一、个股要点

(资料图)

1、中国汽车老牌企业之一，旗下拥有哈弗、魏牌、欧拉、坦克及长城皮卡五大品牌，2023年上半年实现汽车销量31.5万辆，排名国内第十；

2、自主研发的柠檬DHT混动系统打破丰田及本田在该领域的技术垄断；

3、2022年混动转型出师不利，销量同比下降16.7%，随后进行一系列的人事调整和组织架构变革，重新聚焦新能源赛道；

4、2023年新能源车销量表现亮眼，23Q2新能源车销量达6.5万辆，同比+118.0%，环比+135.2%；

5、销售网络覆盖全球，出口170多个国家和地区，拥有俄罗斯、泰国和巴西3个全工艺整车基地，充分受益海外发展。 #新能源汽车##股票财经#

二、公司介绍

长城汽车成立于2001年（前身为1984年成立的长城汽车制造厂），业务包括汽车及零部件设计、研发、生产、销售和服务。2012年，正式成立新能源汽车技术研发团队；2020年7月，重磅发布柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌，正式宣告向全球化智能科技公司的目标迈进。

2022年公司混动转型出师不利，主要原因在于：

1）主力品牌哈弗混动转型面临“国民燃油SUV”形象难以短期扭转、叠加未能与燃油车分网销售等原因，销量不及预期；

2）公司误判利润和份额关系，基于柠檬混动DHT技术的WEY品牌“三杯咖啡”市场定位不清晰、定价偏高，销量大幅低于预期；

3）纯电方面，主攻A0A00市场的欧拉黑白猫因碳酸锂涨价的原因于2022Q2停产，加上后续产品的定位飘忽等使得欧拉品牌销量遭遇下滑。

2023年，公司调整组织架构、梳理品牌矩阵，定位战略目标后重新出发。

三、行业投资逻辑

1、扩消费基调明确：政治局会议提出扩大内需，提振汽车等大宗消费品，国家发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，政策端力度明确。此外，汽车整车板块估值低于汽车零部件等产业链细分，估值空间上有更大弹性；

2、销售数据超预期：2023年7月以来，乘用车销量数据持续超预期，金九银十旺季来临有望支撑数据加速向上；

3、智能化发展趋势：2023年初AI的快速迭代外加国内智能驾驶政策支持，汽车产业开始从电动化向智能化迈进。

四、公司要点

1、国内汽车老牌企业：长城汽车具备三十多年的造车积淀，是国内老牌汽车厂商，创造了哈弗H6、坦克300等众多中国车市的明星车型。2023年上半年，公司实现汽车销量31.5万辆，同比下降17.3%，由于没有快速跟上新能源发展浪潮，目前排名国内第十。

2、组织架构变革提高运营效率：2022年下半年开始，公司进行了一系列的人事调整和组织架构变革：1）将WEY牌与坦克重新整合，定位高端智能新能源业务；2）欧拉与沙龙整合为纯电业务；3）哈弗与长城皮卡基本不变。

3、2023年新能源车销量表现亮眼： 23Q2新能源车销量达6.5万辆，同比+118.0%，环比+135.2%。此外，公司新能源销售渠道加速建设中，截止到7月3日，公司有326家新能源销售网点，公司预计23年底有超过800家店面投入运营，覆盖200+地级市。

4、混动系统Hi4技术重新定义混动天花板：公司2012年开始布局混动，自主研发的柠檬DHT混动系统打破丰田及本田在该领域的技术垄断。2023年，公司全新发布智能四驱电混技术Hi4，将于2024年实现新能源产品全面搭载。Hi4技术拥有两大技术亮点：1）四驱的体验，两驱的价格；2）四驱的性能，两驱的能耗。

5、哈弗新能源渠道开启，加速品牌定位转型：2023年3月27日，哈弗品牌公布旗下新能源销售网络命名为龙网，新能源产品正式独立销售，预计年底门店布局超500家。与传统燃油车分开独立销售，有望进一步扭转哈弗在消费者心中的形象。

五、财务分析

公司营收基本处于稳步增长状态，今年主要关注新能源车型的销量增长情况。

六、可比公司

长安汽车、比亚迪、上汽集团等整车企业

七、相关风险

1、汽车消费与宏观环境息息相关，需要关注国内经济预期变化以及实际销量数据；

2、目前国内新能源车行业处于洗牌阶段，竞争激烈，需要关注公司新产品打入市场的进展情况；

3、新能源车型销量低于预期以及哈弗新能源转型低于预期等风险。

温馨提示：市场有风险，投资需谨慎，本文仅供投资者参考，不构成投资建议。